本报记者张晓迪北京报道

　　2020年12月30日，15泰达投资MTN001即将迎来付息日。目前，距离这个时间节点已不足两周。在此前的11月27日，天津泰达投资控股有限公司（以下简称“泰达控股”）曾公告称，计划在12月30日提前赎回本期中期票据。

　　15泰达投资MTN001是泰达控股发行于2015年12月31日的一笔中期票据，发行规模40亿元，票面利率4.4%。

　　查询公司财报，《中国经营报》记者注意到，截至2020年三季末，泰达控股负债合计2142.75亿元，一年内到期的短期负债规模合计764.71亿元；截至目前，泰达控股境内存续债券共计15只，存续规模250亿元，其中，一年内到期的债券150亿元。

　　这意味着，短期内泰达控股存在集中偿债压力，重压之下，泰达控股能实现赎回15泰达投资MTN001的承诺吗？

　　混改渡“难关”

　　近年来，泰达控股负债高企，盈利水平弱，资金紧张，偿债压力大。对此，天津市国资委通过混改方式帮助泰达控股渡过“难关”。

　　泰达控股官网介绍，泰达控股成立于1984年，在中国500强企业排名第300位，在天津百强企业中排第4位。主要经营领域为金融、区域开发、生态环保和制造及新兴产业。公司旗下拥有泰达股份（000652.SZ）、津滨发展（000897.SZ）、滨海泰达物流（08348.HK）、滨海投资（02886.HK）4家上市公司。

　　天眼查企业工商资料显示，泰达控股股东分别为天津市国资委和天津市财政投资管理中心，其中天津市国资委持股93.34%，为实控人。

　　在中诚信国际为其出具的报告中这样表述：泰达控股金融板块集中了天津市政府80%左右的金融资产，子公司天津市泰达国际控股有限公司（以下简称“泰达国际”）是经天津市委市政府批准、承担天津市属国有金融资产出资人职责的金融控股集团公司。

　　泰达控股称，在金融领域，其拥有渤海银行、泰达国际、北方信托为主体的金融产业，实现了金融牌照全覆盖。

　　但近年来，泰达控股负债高企，盈利水平弱，资金紧张，偿债压力大。对此，天津市国资委通过混改方式帮助泰达控股渡过“难关”。

　　有知情人士告诉记者，早在2020年9月，泰达控股面临偿付百亿元债务压力，天津国资委邀请天津辖内多家金融机构参与座谈会，希望金融机构继续稳住资金予以支持。

　　会议还确立了化解泰达控股债务的核心方案——即将天津津联投资控股有限公司（以下简称“津联控股”）股权无偿划转至泰达控股。

　　就此，记者向泰达控股、天津市国资委进行核实,截至发稿，未获回复。

　　记者注意到，随后的10月29日，泰达控股公告称，收到天津市国资委的文件——《天津市人民政府国有资产监督管理委员会关于将天津津联投资控股有限公司无偿划转给天津泰达投资控股有限公司的通知》，市国资委决定将其持有的津联控股100%股权无偿划转至泰达控股。

　　官网介绍，津联控股属于天津国资委旗下全资子公司，成立于2010年10月，参控股境内外上市公司共13家。除此之外，香港津联集团有限公司（以下简称“香港津联集团”）是1979年在香港成立的天津驻香港办事机构和驻香港中资企业联系公司，津联控股与香港津联集团一体化运营。

　　香港津联集团旗下天津发展（00882.HK）于1997年12月在香港联交所主板挂牌上市，是内地省市在香港的红筹企业之一。

　　财报显示，截至2020年三季度末，津联控股总资产2144.55亿元，负债合计1146.38亿元，所有者权益合计998.16亿元。2020年三季度，津联控股实现营业收入345.60亿元，归母净利润8.39亿元。

　　据天津当地媒体报道，泰达控股董事长王志勇介绍，津联控股并入泰达控股后，“新泰达”负债率可下降10%左右，总资产约达4329亿元、净资产约达1654亿元。

　　天津市政府网站消息显示，在随后的10月至今，泰达控股和津联控股战略整合后的“新泰达”已累计获得四家银行合计600亿元的授信。其中，盛京银行提供的三年期综合授信100亿元；光大银行天津分行给予5年期200亿元授信；中国银行天津分行提供了100亿元授信支持；浦发银行天津分行提供了三年期200亿元授信。

　　在合并津联控股和600亿元授信加持之下，2020年12月30日之前，泰达控股是否能提前赎回15泰达投资MTN001，目前业内拭目以待。有天津地方金融人士告诉记者，泰达控股兑付关系到天津市政府信用，因此，天津市政府或会为其背书，助力其度过兑付大关。

　　偿债压力大

　　流动负债为1567.63亿元，占总负债的73.16%，一年内到期的短期负债规模合计764.71亿元。

　　泰达控股三季度报告显示，截至2020年三季末，泰达控股总资产为2846.96亿元，总负债2142.75亿元，资产负债率达75.26%，据Wind统计，其资产负债率高于行业平均水平。

　　在其负债中，流动负债为1567.63亿元，占总负债的73.16%，一年内到期的短期负债规模合计764.71亿元。但其账面货币资金仅219.29亿元，不足以覆盖短期负债，短期偿债能力偏弱。

　　不过，截至2020年6月末，泰达控股银行授信总额达2126.16亿元，其中，未使用授信额度尚余794.87亿元。

　　经营方面，据其财报显示，2017、2018和2019年度及2020三季度，泰达控股营业利润分别为17.59亿元、16.35亿元、22.80亿元和12.69亿元；净利润分别为10.27亿元、10.12亿元、12.36亿元和7.69亿元。

　　泰达控股在其融资说明书中坦承，近年来，其盈利能力很大程度上依赖于渤海银行等股权投资收益及政府补助。据披露，2017至2020年6月，泰达控股共获得政府补助44.4亿元；2017年、2018年、2019年和2020年1~6月，投资收益分别为52.90亿元、57.94亿元、51.93亿元和17.66亿元。

　　泰达控股称，其投资收益金额较大，对其利润总额和净利润有较大影响。若除去投资收益等，其主营业务处于亏损状态。

　　泰达控股还称，其流动性不足，且主要集中在土地使用权等，变现能力相对偏弱。

　　除此之外，记者注意到，泰达控股财务费用支出较大，2019年其利息支出60亿元，财务费用合计62.46亿元，对利润形成较大影响。

　　不仅如此，2020年以来，泰达控股筹资性现金流由净流入转为净流出状态，前三季度净流出64.02亿元。

　　与此同时，记者还注意到，泰达控股已将持有的多项股权进行出质，其中，截至2020年三季度，泰达控股已将所持泰达股份2.4亿股股份质押，占其所持股份的49.32%。

　　另外，由于质押借款，2020年6月末，泰达控股受限资产总额为686.28亿元，占2020年6月末总资产的24.26%。

　　在对外担保方面，截至今年6月末，泰达控股对外担保余额为114.09亿元，占净资产的16.28%。对此，泰达控股称，其对外担保对象涉及公司较多，主要为天津钢管、天津星城投资有限公司等天津当地国有企业，具有一定的或有负债风险。

　　剥离资产降杠杆

　　泰达控股称，受天津钢管剥离影响，将改善其盈利能力。

　　在通过混改方式增厚资产、降低负债的同时，泰达控股也在对一些资产进行剥离。

　　早在2016年，由天津钢管集团股份有限公司（以下简称“天津钢管”）等天津市四大钢铁企业组成的天津渤钢集团因为近2000亿元债务宣布破产重整，彼时，泰达控股持有天津钢管57%的股权。

　　2019年天津市国资委将天津钢管从泰达控股划出，无偿划转给其旗下天津渤海国有资本投资有限公司（以下简称“渤海国资”）。

　　泰达控股称，受天津钢管剥离影响，将改善其盈利能力。同时，2019年营业总收入相比2018年下降222.08亿元，同比下降37.03%，主要系天津钢管出表使其商品销售收入减少所致。

　　而在此次剥离天津钢管的同时，天津市财政投资管理中心、天津市国有资产经营有限责任公司、天津市经济技术开发区财政局、渤海国资、天津市津能投资有限公司这5家公司，也分别将其持有的泰达国际股权划入泰达控股，合计26.93%。该项股权变更后，泰达国际成为泰达控股旗下全资子公司。（详见《中国经营报》2019年4月15日第2303期报道《渤钢系企业重整进展：天津钢管负债500多亿泰达控股退出第一大股东》）。

　　工商资料显示，泰达控股通过泰达国际持有渤海证券26.96%股权。除此之外，记者还注意到，泰达国际通过持有联合信用管理有限公司（以下简称“联合管理”）41.6667%股权而间接持股联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）。

　　目前联合资信正在着手在A市场上市，而在稍早前的2019年12月31日，泰达国际在天津产权交易所公示，拟转让其持有的联合信用20%股权，转让底价为31645.86万元，不过截至目前，该项转让并没有完成。

　　就此，记者采访泰达控股方面，截至发稿，未获回复。

　　除此之外，泰达控股旗下泰达股份也在着力降杠杆。

　　稍早前的12月9日，泰达控股旗下泰达股份公告称，与建信金融资产投资有限公司（以下简称“建信投资”）以及建行天津分行于近期签署了《关于天津泰达股份有限公司降杠杆暨市场化债转股合作框架协议》（以下简称“《协议》”）。

　　《协议》内容显示，三方协商确立市场化债转股的具体实施方案，包括但不限于，由三方协商确认市场化债转股实施标的、资金用途、具体方式等。

　　值得关注的是，为进一步增强资金实力，近日，泰达股份与其控股子公司天津泰达环保有限公司（以下简称“泰达环保”）正在着手转让所持天津泰环再生资源利用有限公司（以下简称“天津泰环”）10%及90%的股权。