中国经济网北京12月3日讯 （记者 康博）11月份，债券市场遭遇震荡，导致债券型基金分化明显。根据统计，在3529只债券型基金中（各份额分开计算，下同），净值上涨的债基只有1916只，占比54%，远远小于上个月九成债基上涨的境况。

　　从涨幅靠前的债基看，转债依然属于上涨的主力，这让华商可转债债券A、C在11月净值分别上涨了8.06%和8.02%，处于领涨位置。此前的三季报显示，该基金的股票资产占总资产比例的18.99%，债券资产占总资产比例的73.12%，而可转债占基金资产净值比例达到了96.84%。

　　在前五大持仓债券中，有4只都是转债，分别是光大转债、华安转债、张行转债、无锡转债，全都属于大金融行业。此外，华商瑞鑫定期开放债券基金也在11月获得了6.63%的上涨，从基金总资产类别看，股票占比为14.57%，债券占到了81.75%，但可转债占基金资产净值的110.37%，说明上述几只基金的上涨主要是因为转债。

　　与之对应的是，华商稳定增利债券A、C在11月上涨了4.33%、4.28%，尽管排名也相对靠前，但涨幅要逊色华商可转债债券和华商瑞鑫定开债券。华商稳定增利债券此前的三季报显示，在占比76%的债券资产中，包括了可转债、中期票据、国债、金融债券、企业短期融资券等众多品种。

　　这些基金的基金经理都是张永志，资料显示，其1999年9月至2003年7月就职于工商银行青岛市市北一支行，任科员、科长等职务；2006年1月至2007年5月就职于海通证券，任债券部交易员；2007年5月加入华商基金，任交易员、基金经理助理及基金经理职务。目前，张永志担任华商基金固定收益部总经理助理、公募业务固收投资决策委员会委员，齐身管理公募基金经验超过10年的老将行列。

　　此外，华夏可转债增强债券A、博时信用债券A/B、博时信用债券C、南方昌元转债A、南方昌元转债C等均在11月份净值涨幅靠前，从三季度的重仓债券看，这些基金都以转债为主，11月净值分别上涨了5.72%、4.18%、4.15%、3.84%、3.79%。

　　特别值得指出的是，博时信用债券的基金经理过钧在三季报里曾对后市进行了展望，而其当时做出的判断目前正一一应验。过钧表示：“展望4季度，经济增速和社融可能继续超市场悲观预期，工业品价格通胀风险可能逐步在地平线上慢慢浮现。疫情的控制和经济的企稳反弹使得中国央行的态度已经转变，人民币资产有望成为全世界追逐的品种。经过调整后的风险资产，例如股票和转债，可能会在四季度有进一步表现的机会。而债券资产可能会再度受压，但收益率水平已经接近年初区间，年内再上空间有限，短端利率更有吸引力；信用利差则可能进一步企稳，高收益品种会跑赢债市。”

　　过钧的从业经验也是相当丰富，资料显示，1995年起过钧先后在上海工艺品进出口公司、德国德累斯顿银行上海分行、美国Lowes食品有限公司、美国通用电气公司、华夏基金固定收益部工作。2005年加入博时基金管理有限公司，历任基金经理、固定收益部副总经理，现任公司董事总经理兼固定收益总部指数与创新组负责人，管理公募基金的时间超过16年。

　　与净值上涨的债券型基金相比，11月吸引众多投资者目光的无疑是一些踩雷债基，跌幅榜显示，华泰证券(上海)资产管理有限公司旗下的多只债基都跌幅明显，华泰紫金丰益中短债发起C、华泰紫金丰益中短债发起A、华泰紫金丰利中短债发起C、华泰紫金丰利中短债发起A以-10.31%、-10.29%、-8.67%、-8.63%的表现垫底。

　　华泰紫金智鑫3月定开债券发起、华泰紫金周周购3月滚动债C、华泰紫金周周购3月滚动债A跌幅也达到了5.00%、4.67%、4.64%。而这些债券基金下跌的原因均与所投债券出现兑付危机有关。

　　而诸如泓德裕泰债券C、泓德裕泰债券A、东方永兴18个月定期开放债券C、东方永兴18个月定期开放债券A等债基则因为重仓企业债，净值在11月也下跌了3.60%、3.58%、3.48%、3.42%。如泓德裕泰债券的三季报就显示，中期票据和企业债券分别占到基金资产净值49.32%和43.20%，东方永兴18个月定开债的资产净值中，更是有91.57%都为企业债券。

　　不过，对于债券市场的未来表现，机构人士并不悲观。植信投资研究院高级研究员黄春华表示，受多种因素影响，此次信用债出现阶段性调整，预计调整还将持续一段时间，但不会影响信用债市场的长期健康发展。从历史经验来看，信用债违约难以掀起大浪。2014年以来，信用债市场也曾出现过短暂的集中违约问题，监管部门通过迅速遏制逃废债之风、大量注入流动性等措施，最终均较好地解决了问题。对于此次信用债集中违约现象，相信监管部门处理起来将更有经验、更为完善、更为及时。货币当局近期已向市场大量投放流动性，上周四、上周五分别净投放900亿元、1600亿元资金，预计后面还将持续投放。流动紧张状况大概率将得到缓解，信用债的抛压也会明显减弱，市场将逐步恢复平稳。

　　摩根士丹利华鑫基金研究管理部认为，信用债违约影响市场风险偏好。近期信用债市场频繁“爆雷”引发市场关注，涉及主要公司以国企和传统行业为主。作为应对，上周五央行公开市场操作净投放1600亿元，上周四净投放900亿元，以缓解资金面紧张态势。信用债违约影响风险溢价，降低风险偏好。整体看当前信用债违约规模不大，经济基本面复苏趋势仍向好，流动性合理充裕，预计影响相对可控。

　　招商证券分析师任瞳表示，近期接连曝出的违约事件，对信用债市场产生较强烈冲击，相关债券基金净值下跌。非机构投资者投资债券基金时，往往是基于货币基金替代、股市避险、稳健收益三种需求。与权益类基金产品不同，通常情况下债券型基金收益极差往往较小，大部分同类产品收益差异在5%以内，只有“爆雷”事件对收益影响较大。因此选择债基时，投资者需要重点关注“爆雷”风险，考察债券投资团队综合实力与过往投资操作。

　　在信用债整体可控的情况下，政府债券的发行又继续支撑了社会融资的攀升。央行公布10月金融数据显示，10月新增信贷6898亿；新增社会融资总额1.42万亿；社融存量同比增速13.7%；M2同比增速10.5%。民生加银基金预期：“随着国债和地方债发行进入尾声，由国债和地方债发行带动的社融增速反弹也进入尾声，预计债市有望出现反弹。”

　　11月债券型基金涨跌幅前40名一览

数据来源：同花顺iFinD（规模截止日2020.9.30）