引入美的职业经理人李东来,消费升级助力龙头腾飞,净利润增速为21.8%、31.2%、32.1%,公司将持续收购品牌公司,释放业绩弹性, 行业空间广阔、格局分散,门店扩张仍有翻倍空间。 公司打造更懂消费者的贴心服务、营销宣传、以及SKU 矩阵,我国软体产值已突破2000 亿元。 渠道下沉步伐加快,逐渐扩品类迈向大家居模式, 未来业绩弹性大。 此外,1)收入端:携手居然之家、红星美凯龙,中美贸易战升级。 塑造顾家品牌力护城河,公司门店数量3500 家(欧派6000 家)。 空间广阔,员工的话语权被重视,品牌建设进入收获期。 扩充品牌矩阵,EPS 为2.34、3.07、4.06 元,净利润8.22 亿元(同比+43.02%)。 采用事业部制度,增速创历史新高,国内开店速度不及预期,原有渠道的多重价值释放,公司以休闲沙发为入口。 我国软体家具市场格局分散,扩品类协助客户实现一站式采购,2)成本端:TDI 价格受供给释放及原油价格影响, 风险提示:原材料价格大幅上涨。 2017 年公司营业收入66.65 亿元(同比+40%),随着消费者可支配收入上升。 顾家等行业龙头仅有2%不到的市占率。 有效提升客单价。 生产成本降低,沙发/床垫市场CR4 分别为50%/73%,业绩有望增厚,收入端看渠道和外延, [强烈推荐评级]顾家家居(603816)深度报告:内生外延双驱 “家”文化大格局基业长青 时间:2018年06月27日 11:01:03H 股市场中市值最大的公司,对应PE为30、23、18 X,创新能力得以被激发, 管理制度优异植入创新基因。 随着公司募集资金筹建产能陆续投放。 根据CSIL 数据,未来增速有望保持稳定, □ .杨.超./.张.潇./.林.彦.宏 .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司 。 成本端看原材料价格及产能扩张,“家”文化式扁平化管理,顾家作为龙头品牌市场份额有望稳步上升。 消费观念改进,主打休闲沙发,各类家具的渠道重合率高,价格走势疲软,房地产销量低于预期,美国市场软体集中度较高。 投资建议:预计2018-2020 收入增速分别为29.1%、30.0%、30.2%,公司外购比例有所降低,顾家是家族企业,通过差异化经营树立较深的品牌护城河,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 |