3月24日，惠誉评级已将国瑞置业有限公司（国瑞）的评级展望从稳定调整至负面，并确认国瑞的长期外币发行人违约评级为B-。惠誉同时确认国瑞的高级无抵押评级及其未偿付票据的评级为B-，回收率评级为RR4。

本次评级展望调整是基于，国瑞的流动性状况持续疲弱，且在今年晚些时候可能存在偿还债务的困难——该公司2022年2月到期的4.55亿美元高级债券将在2021年2月可回售。国瑞的评级受到其足以支持未来9-10年开发需求的优质土地储备以及50%-55%的适度杠杆率的支撑。

惠誉认为，国瑞一贯投机的现金管理是其评级的主要制约因素，该公司过去三年其现金与短期债务的比率持续低于25%；虽然该指标较2018年末的7.5%有所改善，但惠誉估计2019年末其仍处于20%左右的低位，弱于评级处于'B'区间的同业水平。

惠誉预计，未来几年国瑞优质投资物业组合产生的租金收入将保持稳定，且经常性EBITDA利息保障倍数将保持在0.2倍左右。2019年6月末国瑞持有8个已竣工投资物业项目，总楼面面积50万平方米，价值200亿元人民币。国瑞的投资物业组合主要包括位于北京及佛山和海口等二三线城市的购物中心和写字楼。按可出租面积计，国瑞投资物业组合中约55%位于北京二环路以内，占该公司租金收入的比例逾85%。