证券时报

　　基金子公司新规实施4年，净资本约束下的子公司规模连续17个季度下降，比顶峰时期缩水近七成。在行业经历大变局的同时，子公司在股权投资、资产证券化、投顾业务、公募REITs等主动创新项目上继续探索，经过整改规范后的子公司有望重新焕发行业生机和活力。

　　4年规模萎缩近七成

　　基金子公司大洗牌

　　2016年11月底，证监会下发《基金管理公司子公司管理规定》、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》（下称“新规”），并于当年12月15日起施行。

　　如今，子公司新规实施4年，多家子公司正在形成新的业务生态。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2020年三季度末，基金子公司资管计划产品数量为5168只，资管总规模为3.66万亿元。相比2016年三季末新规实施前的1.6万只产品、11.15万亿的历史峰值，产品数量减少1.09万只，资管规模缩水67.15%。

　　据记者了解，基金子公司整体规模“大瘦身”，行业的两极分化也在加剧。

　　华南一家中型基金公司人士向记者透露，头部的银行系基金子公司资本金比较雄厚，可以依托股东方开展存量的通道业务，维持业务和团队运行，并且还在积极开拓主动管理业务，业务转型相对从容。而缺乏强大股东背景的中小子公司，虽然也遵照要求增加了注册资本金，但除了存续通道业务和团队的维持外，没有新增主动管理业务，基本处于停摆状态。

　　北京一家大型公募市场部负责人告诉记者，他所在公募的子公司通道业务基本出清，目前团队主要参与一些主动管理业务，找到了新方向。据他了解，银行系基金子公司在转型上压力会更小一些，“股东新增的资本金，可以保留较大规模的存量通道业务，也为基金转型争取了时间。”

　　公开数据显示，当前银行系基金子公司在行业占据较大优势。

　　从三季度月均规模来看，建信资本规模有4515.77亿元，位居子公司规模首位；农银汇理资产管理有限公司、招商财富资产管理有限公司月均规模分别为3663.9亿元、3083.13亿元。目前，月均规模超千亿的基金子公司还剩10家，其中8家为银行系公司。

　　开启主动管理业务转型

　　在充分去通道化之后，基金子公司也在积极转型。

　　浦银安盛基金的子公司———上海浦银安盛资产管理公司当前的投资范围已涵盖股权、债权、资产收益权等业务。2015年底，公司资产管理规模突破千亿。截至2020年三季度末，公司三季度月均规模为2414.74亿元，在基金子公司资管行业名列前茅。

　　浦银安盛资管表示，一年来，浦银安盛资管在推动央企混改合作、助力深化供给侧结构性改革、精准扶贫项目开发、全球性业务布局等方面积极探索，推出“国新保理-浦银安盛资管央企供给侧改革供应链资产支持专项计划”创新项目成为行业首单央企供给侧改革供应链创新产品。

　　北京上述大型公募市场部负责人也告诉记者，目前，他所在基金公司的子公司，主要布局资产证券化、股权投资、参与筹备公募REITs等主动管理业务，公司的转型较快，很快切换了业务重心，也相应调整了公司的人才队伍。

　　华南上述中型基金公司人士评价，目前部分公司要借道券商等具备较多资源和经验的渠道去获取项目。如果基金子公司作为载体，基金公司的项目合作流程将更为顺畅。

　　今年8月，证监会发布核准红土创新基金设立子公司的批复，该子公司名为深创投红土资产管理（深圳）有限公司，注册地为深圳市，注册资本为1.2亿元，业务范围为私募资产管理（限从事基础设施领域资产支持证券业务）。这是时隔4年，再有基金子公司申请获受理，尤其是该机构将公募REITs作为业务重心，显示出行业对子公司在公募REITs创新业务中的作用寄予厚望。