在一年后的营业收入和净利润增长的一年，从经营活动的老字号黄金的净现金流为负，连续三年。同时，该公司的股票占了，但有一个较高的存货周转率低于同行业的情况下

　　“投资时报”研究员木兰

　　在中国古代宫殿建筑，很多建筑，装饰，珠宝，食品和服装成本的大量的人们使用金产品。匠人们可以压铸金成极细的金线和金线通过手工的方式织成的艺术极其复杂的工作，漂亮。

　　近日，中国古老的手工订金R＆d，生产，加工，于一体的专业运营商之一的多渠道零售 - 老店黄金公司（被称为在旧金铺）正式提交招股说明书，深圳证券交易所，建议攻打A股。

　　本次IPO，公司提出股人民币普通股（A股）不超过4五50万股，公开发行拟募集量5.5亿元，全部用于“老金店网络营销和信息系统建设项目”和“老字号黄金品牌形象升级工程”，“老金店店内营销网络建设项目”。

　　“投资时报”研究员访问旧金店招股说明（本报告期内为人所知）二零一七年至2019年，从公司经营活动产生的营业收入和年后的净利润逐年增长，但现金流为负，连续三年。与此同时，公司的高存货核算，存货周转率比行业低。此外，旧金店的大客户是下属单位的最大供应商，业务模式也在改变。

　　经营活动产生的现金流量净额继续为负

　　作为中国古老金铺早在专业公司的金古手品牌运作的一个，凭借多年的积累，采取不同的经营策略重点目标市场，在金古手的品牌影响力较强的细分。

　　它的前身是北京文化发展有限公司。老金店（称为限制老店），2019年11月25日，旧店在北京市场监督管理局东城区限制完成了工商变更登记手续，整体变更为股份有限公司。该公司的业务前，改制后处理无显著变化。

　　根据招股说明书，该公司的产品在愈合过程分为手动黄金丝类，镶嵌类，类和凿子雕刻纯金类。产品严格按照中国古代工艺的要求，包含了东方古典韵味，无论是佩戴首饰和收藏。

　　在每一年的报告期内，旧的金店，分别实现营业收入4.3。5十亿人民币，6.6。3十亿元和9.4。5十亿人民币； 净利润为3248.56万元，3550.02万元，9146.10万元，迅速增长。此外，公司的综合毛利率总体呈上升趋势，每年分别为34.01％的35.33％和38.93％，高于行业平均可比公司更高。

　　然而，在本报告期内，营业收入和净利润增长的情况下，从公司经营活动产生的现金流量净额为负，净利润完全不同。招股书数据显示，在报告期内，其经营活动产生的现金流量净额每年均-6164.03万元，-6124。$ 550，000 -4，336.19万元。

　　该公司解释说，招股说明书显示，经营活动产生的现金流量净额为负主要是旧店金矿在高速扩张，2018年，2019年收入增长分别为52.30％和42。店铺/专柜的51％逐年增加，需求的增加量分布，库存占用大量流动资金。

　　但是，由于公司仍处于成长期，经营活动产生的现金流量净额为低甚至是负值未来地位仍可能继续，或带来一定的风险，对公司的生产经营情况和偿付能力。

　　经营活动产生的基本信息老店金现金流量（万元）

　　信息来源：老金店招股说明书

　　存货周转率的高比例高于行业降低

　　在所有的公司的自我模式行中使用“投资时报”研究员发现店铺/专柜，每个报告期末，卖场下老铺金线数/计数器分别为8，15，18，分布在北京，深圳，香港，沉阳，南京，杭州，厦门，西安等核心商业中心等场所。此外，该公司开设了旗舰店山猫，网上销售渠道布局微信精品。

　　老金店经营模式，以自学为主，所以每个店/柜需要保持一定的库存现货。每个报告期末，存货的账面价值为3.3。5十亿4.5。6十亿元和6.0。6十亿人民币，占流动资产的比例分别为87.05％的80.33％和83。高43％的比例。

　　招股说明书显示，老金店解释说，较高的存货核算这是由公司确定的主要黄金首饰行业特点和公司经营模式。在一方面，该公司有一个单件，款式多样等特性的高商品价值； 在另一方面，所有的公司专卖店/专柜的是自雇人士，并采取情境店经营模式，要独立，并增加备货的商品，以满足店/计数器显示的需求，因此公司股票占的比例较高流动资产。

　　同时，招股书数据显示，旧店金矿流动资产主要由存货和应收账款。每个报告期末，公司应收账款账面价值分别为3495.92万元，5935.42万元和7601.90万元，占流动资产的比例分别为9.09％的10.45％和10。每两个占液体资产的总比例的47％分别为96.14％，90.78％和93.89％。

　　然而，进入招股说明书，“投资时报”研究员发现，账户低于平均可比公司的应收账款周转率古老金铺和存货周转率在同业。

　　招股书数据显示，在报告期内，应收账款周转率老金店分别为24.66倍，13.92，13。82； 存货周转率分别为1.06次，1.08倍和1.09倍，维持稳定。然而，随着行业报告期比平均应收账款周转率分别为24.13，23.71次，29。15； 平均存货周转率分别为2.08次，1.99，1.61倍。

　　 虽然公司在招股书中解释说，在行业应收账款周转率古老金铺一个合理的水平，并且一些上市公司，主要是由于收入由于结构和业务模式的差异的差异； 存货周转率低于行业平均水平，主要是由于商业模式和商品，由于结构上的差异。但是，这种差异将不可避免地让人怀疑公司的经营能力和未来发展。

　　随着规模的逐步扩大，公司的股票仍可能在未来进一步增加，如果金价继续下跌或公司管理不善，老金店可能需要对存货跌价准备的部分在跌价，导致公司的财务状况和经营成果产生消极影响。

　　黄金资产的老店经营效率指标

　　信息来源：老金店招股说明书

　　大客户是下属单位的最大供应商

　　随着招股说明书显示，北京红乔金 - 赛季咨询顾问有限公司的老金店控股股东签署日。（在下文中称为红色乔金姆季节），保持该公司的5610.1300万股，占公司股份总数的41.10％。值得注意的是，红的Joakim季度主要是作为一种保持平台，并没有进行实际业务。

　　旧店金矿许高瞑，旭东博和他的儿子，这两者直接持有33金家老店的实际控制。股份的885％，而对照老金店41红乔金 - 季节。的投票权10％，徐高明旭东博和他的儿子享有共有88金老店。的投票权96％。

　　招股书显示，旧的金店有完整的采购，设计，生产，销售体系。在采购方面，公司主要以上海黄金交易所综合类会员 - 美国和北京工程集团有限责任公司。有限公司。（下称为工美集团）黄金材料采购。

　　报告期内，公司前五名供应商的稳定，在每一年的工美集团采购金额最大的供应商是3.9。4十亿元，5.4。9十亿人民币，7.2。8十亿元，占81每个年度采购比的合计量。67％，86.61％，89.16％。可以看出，旧的金店购买工美集团的比例较高，且逐年已逐年增长，较高的依赖程度。

　　同时，获得了招股说明书，“投资时报”研究员发现，工美集团下属单位 - （有名的作品大厦下），北京工美集团有限责任公司。有限公司。王府井大厦的工作，是老店大客户的第二金。报告期内，销售的公司上班大厦金额分别为8335.10万元，7930.47万元，6240.49万元，占营业收入的比例目前为19.14％，11.96％，6.60％。

　　高度依赖于供应商和大客户属于同一个家庭，无论是老金店工作人员与美的集团在网上交易与商业合理性？是否有委托加工？该公司招股说明书中并没有给出明确的解释。

　　另外，进入招股说明书，“投资时报”，在生产结束指出，研究人员，老金店目前由自己的工厂和转包生产。报告期内，公司的生产数量分别为0.193。72公斤，1459。91公斤； 外包生产的数量分别为1460.76公斤，1787年。19公斤，1438.72公斤。

　　可以看出，自2018年成立的老字号黄金生产的一些产品岳阳厂安排，与公司岳阳电厂的持续稳定运行，该公司的市场份额下降转包。

　　老字号黄金生产和生产外包量

　　信息来源：老金店招股说明书