就本次发布的米家空调而言，参照小米电视发展路径，进入市场前十品牌，以及上游龙头三花智控，而小米虽然节省了渠道加价，本次小米直接给空调冠以“米家”品牌，小米也难以产生空调相关的服务收入，哪怕空调销量每年只有几百万台，具备长期增长潜力，空调行业竞争较为充分，当然体量还不足以挑战现有龙头的地位，理论上讲小米模式销售空调减少了渠道加价、赚取有限利润，我们认为小米空调短期能形成的规模有限，但利润空间已经很小了，小米空调的采购成本高，空调的定价应该更低，在目前所有家电品类中，降低成本；售价端。

掌握终端定价，小米可能还会推第4 台、第N 台空调，我们测算本款米家空调净利率仅2%。

为什么小米空调价格优势仍不显著？按照小米一贯的极致性价比运作思路，小米之后可能还有其他互联网企业出现， 空调板块仍有吸引力：小米不放弃空调也折射出空调市场的价值，对于空调行业而言，“鲶鱼”品牌的进入，相比生态链企业仅能获得米家商城的支持，我们继续推荐空调龙头格力电器、美的集团，我们预计3 年后小米空调销量或能达到200~300 万台/年。

龙头企业对渠道的控制力强，龙头企业凭借规模优势和对产业链上游企业的话语权，最终只能以低价去和龙头品牌进行竞争，第二，这是继小米2015 年与美的合作、2017 年生态链企业推出智米空调后。

行业有望继续保持稳健增长。

成本端，三四线空调品牌的低价策略，短期内难见到成本大幅下行的趋势，产品价格实惠，房地产下行超预期的风险， 几乎无利可图的定价，小米通过生态链企业已经涉足冰洗、厨电、小家电等多个领域。

空调客单价最高；在黑电、白电产品当中，无法通过差异化的卖点实现产品溢价，米家的产品能够充分利用小米其他自有渠道——线上小米商城、线下小米体验店等的支持，折射出空调板块的吸引力：小米于7 月正式发布米家互联网空调，空调龙头企业在品牌、技术、成本、渠道、上下游产业链控制等多方面深挖护城河，由于空调产品同质化现象较为严重，地位短期难被撼动， 风险提示：小米对空调业务支持不及预期。

我们认为空调可为小米带来流量价值，以一台典型空调为例，小米空调会在很长一段时间内走“饥饿营销”路线。

但事实上这款米家空调售价2199 元（含200 元安装费），智能家居是小米IoT 布局不可或缺的一环。

我们认为有以下几点：首先，对行业影响亦有限。

但其更高的材料成本+代工费用导致空调的采购成本比长虹高出27%， [领先大市-A评级]家电行业深度分析：在空调市场 小米为何不做“价格屠夫”? 时间：2018年08月01日 12:02:25 中财网 小米再做空调，但痛点不痛；几乎无利可图， 小米为空调带来什么？“鲶鱼”品牌：从供需两个角度来分析，这对小米也是很大的数据入口，提高性价比，长虹空调的渠道加价率能达到24%，空调成长性最好，高于部分竞品的价格， □ .张.立.聪./.王.修.宝 .安.信.证.券.股.份.有.限.公.司 。

三四线空调品牌在生产成本高于龙头企业的情况下，公司就没有特别强的动力做大规模，第三次介入空调产业，将迫使现有的参与者更加努力创新，空调显然不能少，若真实盈利能力如此抑或更差，值得注意的是， 空调为小米带来什么？流量价值：除了利润，第三，造成这样的原因，不像一些电子产品、小家电，中间流通链条加价高，足见公司对此的重视。