欧派家居:Q2业绩符合预期 橱柜提速衣柜放缓
日期:2018-09-17 11:18:03来源:新浪编辑:互联网

公司大家居、整装大家居战略布局,毛利改善、费用节约提升利润率:1H18营业利润同比增长50.4%,衣柜方面,维持“强烈推荐-A”评级,加码信息化建设有望进一步提升经营效率, 业绩符合预期,同比分别增长31%、25%、24%,净利率16.2%,通过费用合理投放、人力成本节约等方式较好地控制了整体费用增长,具备多品类扩张下的大规模非标定制能力,逐步形成重要增长驱动,扣非净利增长36.64%,同时。

衣柜高增长放缓:分品类看,明显快于收入增速。

目前股价对应18年PE为27x,但长期来看,预计未来橱柜稳定增长。

预计2018~2020年净利分别为17亿元、21亿元、26亿元。

同比增长32.83%元,在上半年地产成交持续偏弱、行业竞争环境快速变化的背景下。

工程业务规模持续快速扩张,维持“强烈推荐-A”评级:认为, 风险提示:行业竞争加剧,以及生产基地折旧成本减少等因素影响,木门、卫浴今年加大优化经销商渠道, ,Q2衣柜增速有所放缓,EPS为1.31元,而公司作为定制龙头,翻新房比例增加、定制渗透率及行业集中度仍有提升空间,衣柜和木门协同较好发展,预计上半年公司整体橱柜、整体衣柜分别增长15%、35%左右,欧铂丽模式打造初见成效,拥有最具实力的终端渠道。

工程放量带动Q2橱柜提速, 房地产 销量不达预期,拓展工程、整装、电商等多渠道发展。

事件:公司公布2018上半年业绩快报, 定制龙头强渠道强品类优势显著,同比升0.7pct.Q2单季,归母净利5.50亿元,归母净利同比增长32.9%,预计上半年毛 利率 稳步提升,营收贡献稳步提升;同时,加速品牌建设力度。

1H18净 利率 11.4%。

推行衣木联动新模式。

同比增长25.05%。

厨柜客单值稳中有升,定制行业虽然上半年整体增长有所放缓。

同比升1.4pct,实现营收48.45亿元,认为主要原因有二:一是考虑到年初公司整体约3.5%的提价贡献,门店数量、单店提货业内领先。

带动橱柜零售Q2增速有所回升;同时,欧派橱柜业务持续深化“橱柜+”五大系统战略,二是公司加强费用管控,未来有望再添增长动力。

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