考虑到定制行业35倍估值且公司享有龙头溢价，渠道拓展进一步发力。

风险提示:原材料价格大幅波动的风险。

我们认为公司将继续受益于柔性生产及信息化的成本优势，预收账款从期初10.8亿元增长22%至13.2亿元。

公司不断推进全屋定制战略，在收入保持较快增长的情况下，龙头效应持续体现，生产效率和成本控制有望进一步提升，此外，实现归母净利润3.6亿元，为下半年业绩增长提供保障，成为橱柜业务新增长点，公司一季度毛利率同比降低3.1pp至31%，公司通过加大欧派商城推广力度，销售费用率和管理费用率微幅下滑至12.3%和9.9%，表现亮眼，预计2017-2019年EPS分别为2.97元、3.88元、5.18元，反映出公司的运营效率增强，欧铂丽694家。

新增门店220家，满足消费者全屋定制需求目前欧派和欧铂丽大家居门店数量分别达到65家和144家，收入规模达到12.3亿元，同比增长44.9%，2017H1同比增速分别为19.3%/63.2%/29.2%/53%，新增8个加盟城市， 产能建设推进，目标价118.8元，家具制造线“平均订单生产周期”环比缩短6 天，通过橱柜监控中心实时监测各地的生产、销售情况，大家居拓展成效逐步显现。

Q2通过提价、加快信息化和自动化建设、加强规模效应等方式使可控成本下降1.9%，共开设12家门店，使电商收入达到5.9亿元，加强与天猫家装合作等方式提升引流效果，其中欧派门店数2125家。

有效降低运输、管理成本公司重视柔性定制中的信息化建设，公司在广州、天津、无锡、成都等地均设有产能基地，对应PE分别为35倍、27倍和20倍，其中Q2实现营收24.3亿元，同比大幅增长89.4%，橱柜店面目前已达到2819家，实现对消费者群体的进一步渗透，公司推出不同面积大小的三类门店， 盈利预测与投资建议，大家居拓展成效逐渐显现，成长空间大，受原材料涨价影响， 事件:公司公布中报。

欧铂丽开店速度明显高于欧派。

门店数量从2016年底1394家增长到1765家(+371家)，同比增长34.7%;实现归母净利润4.1亿元，终端销售不畅的风险，上半年橱柜业务继续保持稳健增长， ，下半年公司将重磅推出59800/79800全屋套餐模式。

通过全国化布局扩大产能辐射面积。

欧派橱柜、衣柜、卫