??中房网讯 央行近日发布了2019年1月全国金融统计数据。其中，新增信贷和新增社会融资规模均创下历史纪录，引发市场高度瞩目。

??央行数据显示，1月人民币贷款增加3.23万亿元，同比多增3284亿元，创下单月历史新高，而去年、前年同期的人民币贷款增量分别为2.9万亿元、2.03万亿元。环比来看，1月涨幅更为明显，较去年12月的1.08万亿元增加2.15万亿元。同时，1月社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。1月末，社会融资规模存量为205.08万亿元，同比增长10.4%。

??“开门红”并非意外

??1月新增贷款和社会融资，均创历史纪录。市场最关心的问题，莫过于为何银行会在一月份投放了如此多的贷款？这又将对后续货币政策产生何种影响？

??不过，在业内人士看来，1月信贷超预期增加的观点早已经获得市场普遍认同，以过往经验看，每年1月社融和信贷数据通常都是一年中规模最高的月份之一。今年1月的季节性因素，再叠加了前期宽信用政策的持续发力，则是造成此次数据新高的主要原因。

??苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙认为，每年1月社融和信贷数据，都创年内最高水平之一，其主要原因有三方面；一方面1月作为开年之初，银行信贷没有额度的限制；另一方面在开年之初，金融机构秉承“早投放、早收益”的原则，一般都会在1月或一季度加快贷款投放的节奏。此外，当前资金供应十分充裕，货币政策宽松还推动贷款利率进一步下行，加上当前经济持续下行，金融机构将面临资产荒的压力。因此，在利率下行趋势下，金融机构提前投放信贷，获得优质资产，同时也能够获得相对较高的贷款利率水平。

??除了季节性因素外，1月的天量信贷投放还有一个很重要的原因，就是去年下半年以来，银行信贷投放的能力和意愿有所增强。央行货币政策司司长孙国峰就指出，总体看，1月信贷同比多增较多，是因为宏观调控加大了逆周期调节力度，货币政策传导效果边际改善，以及一些季节性因素影响。他还表示，今年1月新增贷款情况与去年同期情况类似，与实体经济的需求是相匹配的，属于合理水平，不是“大水漫灌”。考虑到春节因素，应把1、2月份甚至一季度的数据统筹考察，不宜对单月数据过度关注。

??此外值得注意的是，从贷款结构看，1月新增贷款中，短期贷款和票据融资增加1.11万亿元，同比多增7108亿元；中长期贷款增加1.39万亿元，同比多增907亿元。这是中长期贷款自2018年8月份以来首次出现同比多增。中长期贷款，尤其是企业中长期贷款出现回暖，反映了经济结构调整、供给侧结构性改革的成效。特别是其中的房地产业中长期贷款增速继续回落也印证了这一点。1月份，房地产业中长期贷款增量占全部产业中长期贷款增量的比重为28.3%，比上年同期低5.1个百分点。

??在社融数据方面，央行调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘表示，从社会融资规模指标的构成看，占比较大的项目都出现了明显回升，主要有以下四点：1月贷款增速加快；债券融资大幅增加，是2017年4月以来的最高水平；委托贷款降幅缩小，信托贷款由负转正；商业银行对企业商业信用的支持力度加大，票据融资和未贴现的银行承兑汇票均大幅增加。

??在联讯证券首席经济学家李奇霖看来，此次社融超预期，关键在于非标融资+未贴现银行承兑汇票的快速修复，未来委托贷款+信托贷款是否会继续向好的方向发展，将直接关系到社融数据的质量和实体经济的扩张意愿。

??光大证券首席固定收益分析师张旭认为，在过去的一段时间，宏观调控部门引导金融机构加大对实体经济的支持力度。无论是金融市场还是货币政策调控工具都正在发生着变化，贷款、债券、ABS等融资市场已表现出“量升价降”的特征，体现出货币政策的传导效果已经明显改善，预计社融将于2019年一季度企稳。

??稳健货币政策不会改变

??虽然1月新增信贷和社融数据“亮眼”，不过，市场普遍认为，稳健货币政策的取向并没有发生改变。

??孙国峰就明确强调，稳健货币政策的取向并没有发生改变。“稳健”是货币政策的工作原则和指导思想，坚持稳中求进总基调，既要有效实施逆周期调节，也要把握好度。从总量看，广义货币和社会融资规模合理增长，根据形势发展变化，体现了逆周期调节的要求，节奏上也有春节等季节性因素的影响，宏观杠杆率保持稳定，谈不上“放水”。总的来看，货币政策探索并积累了不搞“大水漫灌”又要更好地服务实体经济的经验。

??在黄志龙看来，1月金融数据超预期并不代表当前中国经济已经走出了“宽货币、紧信用”的融资环境。二季度甚至下半年信贷和社会融资持续回升，还需要央行进一步疏通货币政策传导机制，提升金融机构对民企和小微企业的风险偏好。

??央行调统司原司长盛松成表示，随着积极的财政政策、松紧适度的货币政策及其他各项政策措施相继落实，市场信心将逐步恢复，中国经济有望在今年二季度企稳。

??降准必然，降息可期

??信贷社融数据反映出的流动性充裕，也让市场对降息充满期待。特别是去年及今年初的多次降准，特别是1月4日，央行降准后释放了1.5万亿元的流动性，让降准之后会否迎来降息的话题倍受关注。

??中国民生银行首席研究员温彬认为，下一步预计央行一方面会继续使用数量型货币政策，通过定向降准、加大公开市场操作力度等保持金融体系流动性合理充裕。另一方面，降息可期。从外部看，全球经济增速放缓，美联储有可能提前结束加息周期；从内部看，国内经济下行压力仍存，通胀总体可控，降息有空间和可能性。“但短期来看，直接调整法定存贷款利率可能性较小。”

??中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明赵庆明也表示，“一定会继续降准，降息是可期的”。但他同时称，降息只是存在一种可能性，并不是板上钉钉。“整体来说，今年降息可能性比去年要高，但不降息也是说得过去的。”

??谈及未来是否有降息的可能，孙国峰在日前的金融统计数据解读吹风会上并没有直接回应。他表示，去年以来货币市场利率是下行的，企业的融资成本是在下降的，“从实际效果以及从利率市场化推进的进程这两个角度看，应多关注实际银行的贷款利率的变化。”

??来源：北京商报、央行、第一财经日报，中房网综合整理