财联社（上海，记者 王小芊）讯，今年上半年，随着各国针对疫情的经济政策持续发力，海外市场走出了一波新的行情，QDII基金时隔多年终于迎来一波大涨，吸引了市场的高度关注。值得注意的是，布局欧洲和亚洲部分新兴国家的QDII虽然发行数量很少，但在这波行情中的表现可圈可点。

小众市场QDII交出亮眼成绩单

今年以来，小众市场QDII的涨跌幅平均值非常亮眼，越南、欧洲、印度等市场开年至今的涨幅均值都超过了QDII基金整体的平均线。与之相对应的，以亚太/亚洲、中国香港、日本等为主要投资地区的基金表现却不如人意，亏损者不在少数。

截至上周，QDII基金共发行了338只。按地区分类来看，全球范围投资的基金占比高达59%；投资美国市场的基金占比为15%；发行数量排在第三位的是中国香港，占比11%；接下来是亚太区，占比6%。除此之外，其他市场都非常小众，只有极少数基金覆盖了一些欧洲成熟市场和亚太新兴市场，目前暂时没有任何一只专注拉美市场的QDII发行。

与全球QDII和美国QDII细分各个产品、行业主题的情况不同，小众市场的QDII选择非常有限，没有细分行业，以股票型和被动指数型产品为主。这意味着涨幅基本和该地区的大盘指数挂钩，主要分享了地区今年以来股市整体上扬的红利。

越南、欧洲、印度机会与风险并存

越南的代表产品是天弘越南市场QDII。今年一季度末披露的重仓明细显示，该产品的前十只重仓股中五只都是银行股，其余股票包括钢铁制造巨头Hoa Phat、地产巨头VINHOMES、购物中心集团Vincom Retail、食品巨头MASAN和越南最大的私人企业VINGROUP（专注于地产和制造业）。前十只股票均为传统行业的上市公司，且大都有信誉度较高的国有资本或外资机构背书。

受益于疫情管控和经济政策刺激，越南上半年股市高歌猛进，涨幅在全球各个国家的主要指数中名列第一。但近日东南亚疫情形势糟糕，7月12日，新冠确诊病例突破最高纪录的消息导致越南股市深度回调，引发市场抛售。对此，越南当地的建设证券已发出警示，虽然越南是东南亚投资的热门地区，但对该市场的风险管理依然非常重要。

欧洲区整体表现不错，上投摩根欧洲动力策略是以欧洲为主题的QDII，此外法国、英国、德国各有一些被动指数型QDII。今年以来，欧洲股市涨势良好，波兰SWIG80指数、富时意大利中盘股指、瑞典OMX全指、奥地利ATX指数等都保持了20%以上的涨幅。宏观层面，欧洲央行利率会议始终维持现行的宽松货币政策立场，保持三大基准利率以及1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模不变。疫情方面，各国疫苗接种进度良好，市场信心大幅提振。

华泰证券朱洵、易峘在研报中指出，全球范围看，欧洲需求加速改善，截至7月初，德国餐饮预定量较2019年同期已有超过10%的正增长；巴黎城市出行指数接近疫情前水平。但Delta变异毒株的传播始终是欧洲疫情防控最大的不可控因素，疫情的走向将在很大程度上影响欧洲区的经济政策和市场走势。

除了越南，亚太区比较突出的还有印度。越南和印度的发展速度在亚洲新兴市场中名列前茅，创业、投资等经济金融活动非常活跃，一级市场的投融资热度最终会向二级市场传导，吸引更多本土和海外投资者的目光。但印度今年一季度疫情复发，削弱了经济复苏的成果，近期各大机构已经纷纷调低了对印度经济增长的预期。

业内人士表示，从风险管理的角度来看，一个地区的股市表现有多种影响因素，我们需要分清这波行情主要是由货币政策推动，还是由经济基本面推动。一个牢固的经济基本面将带来一个扎实的上升行情，产生泡沫的风险较小，反之亦然。

通过观察一个地区宏观的活跃度，我们可以大致判断该地区的基本经济状况是否健康。就近期的宏观市场表现来看，除了经济体系发展成熟的欧洲市场，在新兴经济体中，印度的表现相对稳定，越南的基本面则并不理想，相比之下，同是亚太区的韩国、菲律宾、斯里兰卡等国家拥有更为健康的经济环境。

QDII基金的布局仍较为单一

光大证券秦波、张雅琦在研报中指出，由于国内投资者对海外大类资产熟悉度较低、QDII额度限制等问题，海外资产投资尚缺乏应有的关注。

中国目前的海外权益类投资重心仍在港股和美股。一方面，这两个市场的交投规模远高于其他市场，语言障碍相对较少，交易机制和市场特点相似，学习成本并不算高。另一方面，这两个市场囊括了全世界绝大多数在海外上市的中国企业，对国内的投研机构来说，投资自己熟悉的企业是更有把握的选择。

最新一期的QDII审核情况表显示，今年以来，新获批投资额度的证券类QDII就有30家，占全部QDII数量的45%；证券类机构累计QDII获批额度为各类机构第一，在QDII总获批额度中的占比为51%。

随着QDII机构的数量和获批投资额度不断上升，相信QDII基金的覆盖地区、行业主题和产品类型也将不断扩展。在接下来的行情中表现特别突出的小众市场，也有望成为QDII基金布局的新目标。